摘要：美国特拉华州完备的商业法案使得许多企业优先选择在那里创办公司。鉴于如今与区块链相关的新兴创业公司在迅速发展，特拉华州如果想保持自己在商业发展方面的地位，就有必要调整或者制定一些政策来吸引这种公司。事实上，特拉华州也较早地采取了一些相关举措，只是这方面的竞争日益激烈，使其不能掉以轻心。

数十年来，特拉华州已经确立了其作为企业最佳落脚点的重要地位，当地拥有大部分标普500强企业和数不清的创业公司及有限责任公司。

这并非偶然；特拉华州灵活的公司法规、完备的商业案例法、高度成熟且经验丰富的司法机构（例如著名的衡平法院）、对创新的接受以及普遍友好的商业指导为企业及其股东和对手提供了高效和可预测优势。这个州的人口不足100万，从这一点来看，企业特许经营税是其收入的重要来源。

近年来，其他州在更加努力地吸引外部企业并侵蚀特拉华州的特许经营权。虽然该州最近实施的税制改革基本上能阻止企业向税收较低的国外司法管辖区转移，但特拉华已经因此损失了数百万的特许经营税收入。

另一项正在进行中的变革也可能在不久的将来对特拉华州的人气造成负面影响。这种变革与低税收无关，而是关于通过ICO筹集资金的区块链公司，以及由非区块链公司发行的拥有智能合约功能的“智能证券”或区块链证券。

区块链发行人在2017年通过ICO筹集了大约50亿美元的资金。尽管这些活动中出现了诈骗，加密货币价格下跌，SEC和其他监管机构采取了执法行动并进行严厉的警告，但ICO的热度还是持续到了2018年。

Telegram今年2月份完成8.5亿美元ICO融资的事例表明，市场对代币仍然有着巨大的兴趣，至少目前是这样。鉴于公有链用例在不断发展，且代币是公有链的动力，我们预计人们对代币产品的兴趣还将持续下去。

与股票不同，代币通常不会授予人们对任何公司的所有权，并且可能根本不包含类似证券的功能。代币持有人不承担董事会（或任何其他人）赋予的受信义务。代币赋予人们的是类似许可证或优惠券的东西，使代币持有者有权使用公司的区块链平台和/或服务——这些在代币发行之时可能尚不存在。

例如，有史以来规模最大的ICO项目之一FileCoin ICO所赋予的就是将来的数字存储权。


新的竞争

为什么特拉华州应该关心ICO和代币？

随着该领域变得更加成熟且合法，我们预计越来越多的创新公司（包括创业公司和老牌公司）都会选择发行代币或智能证券。对于这些公司来说，特拉华州专注于传统企业框架中股东权利的专长将不再那么有吸引力，尤其是怀俄明和内华达等州都在积极争取成为区块链公司和技术的首选地点。

预计一批区块链企业家以及通过部署区块链技术来发行代币的传统公司可能会寻求在其他对代币友好，能为代币发行和代币持有者的权利提供明确监管指导的地区开展业务。

随着时间的推移，这些公司及其董事会很可能会被拥有专门处理区块链、代币及相关问题的判例法体系的司法管辖区所吸引，就像特拉华州在受信义务和公司治理方面具备法律优势一样。这样一来，特拉华州最终可能在这个快速增长的领域中落后于其他地区。

虽然这并不意味着区块链的繁荣对特拉华州强大的公司特许经营构成了生存威胁，但特拉华州的卓越地位不应被视为理所当然。

直到二十世纪初，新泽西州一直主导着企业的创办。但后来，该州当时的州长伍德罗·威尔逊（Woodrow Wilson）为了竞选总统发起了一场讨好民粹派的运动，发表了反公司言论，并且通过了反托拉斯法，导致新泽西州的公司大规模向外迁移。而这对于特拉华州来说非常有利，使其在接下来的一百年间发展成了如今最受企业青睐的地方。

特拉华州在该领域的领导地位促使其于2017年8月成了全美（也是全球）第一个颁布区块链相关法案的州，明确授予公司在区块链股票账本上保存公司股票的权利。从那时起，其他几个州也相继推出了关于创办公司、代币、交易业务等方面的区块链立法。

事实上，怀俄明州最近也通过了几项法案，不仅复制了特拉华州的区块链修正案，还进一步就发行代币的区块链公司如何在怀俄明州顺利开展业务提供了指导。


下一步

特拉华州目前正在深思熟虑地开展工作，以促进区块链技术的使用，使公司可以提交UCC财务报表并直接在区块链上发行股票。

这些是重要的初始步骤，该州需要谨慎对待。但为了保持其在区块链领域的领导地位，特拉华州在不久的将来还要采取更多措施。

特别是特拉华州可以通过为加密货币和代币发行提供更多指导（包括推出新法案）受益，并通过利用该州现有的完备司法机制吸引负责任的区块链项目；事实上，这个新兴行业也能通过特拉华州在管理方面独有的专长获益。

我们在区块链领域观察到的是，如果区块链公司要取得个体及整个行业的成功，那么它们就需要强大的管理制度。

特拉华州可以提供这方面的帮助。 （区块链铅笔）

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